História Do Meio Santo Grail Ou Fairy

As Perspectivas do Conselheiro recebem contribuições dos hóspedes. As visualizações aqui apresentadas não representam necessariamente as de Perspectivas de Conselheiro. Promissores prêmios do Nobel em economia muitas vezes apontam para uma grande evidência que apóia a Hipótese do Mercado Eficiente (EMH), que afirma que ninguém pode vencer os mercados no longo prazo. Muitos especialistas em renome também declaram que o investimento passivo em um índice diversificado como o SampP500 é a única maneira sensata de administrar o dinheiro. Respeito suas opiniões, mas não consigo verificar suas reivindicações. Ao examinar a evidência, mostro que o sistema de Crossover de média móvel (MAC) oferece um perfil de risco e retorno superior para uma estratégia de compra e retenção. Testei a forma mais simples de investimento ativo, o sistema MAC, contra uma abordagem de compra e retenção no índice de retorno total SampP500 de janeiro de 1871 a abril de 2009. Sem mineração de dados ou otimização de sistemas, de modo que qualquer pessoa que analise o mesmo banco de dados SampP500 Teria feito as mesmas decisões de investimento, este sistema básico de tendência-seguimento supera os mercados. Como se atreve a desafiar a Canon of Finance com tal heresia como lsquobeating the marketsrsquo os especialistas certamente responderão. Devo ter encontrado o Santo Graal, ou então a lógica de compra e retenção é defeituosa Antes de continuar, deixe-me recapitular as principais conclusões na Parte 1. Testei diferentes comprimentos médios móveis de 2 meses a 23 meses. Ao comparar os resultados dos melhores da classe (6 meses) e do pior da classe (23 meses) com os do benchmark buy-and-hold, posso fazer uma avaliação objetiva no sistema MAC como um todo em relação ao Os mercados. Os desempenhos de MAC que superam os benchmarks de compra e retenção estão no verde aqueles que donrsquot estão em vermelho. CAGR é a Taxa de Crescimento Anual Compound. O valor do patrimônio terminal é o valor de 1 investido em janeiro de 1871 no final de abril de 2009. O retorno ajustado ao risco é o retorno mensal médio anual dividido pelo desvio padrão dos retornos anualizados. Drawdown é o declínio percentual do valor patrimonial do seu pico recente. Desempenho agregado versus desempenho periódico O quadro acima compara o desempenho agregado ao longo de 138 anos. Mas os resultados agregados não são a única informação pertinente para o investimento. Você também quer saber o desempenho periódico. Por exemplo, como os sistemas funcionaram durante os mercados de urso Com que frequência e quão brutalmente os mercados se voltaram contra você quando os sistemas lhe disseram para manter o curso. Quais foram os desempenhos mensais, anuais e decadentes. Riscos do mercado de risco, Letrsquos primeiro descobrir qual sistema Nos protege melhor da ira dos mercados ursos. Três curvas de crescimento são mostradas na Figura 1. O vermelho é o benchmark buy-and-hold. Os MACs de 6 e 23 meses são mostrados pela curva azul e verde, respectivamente. Cada curva representa como um investimento inicial cresce ao longo do tempo. Uma curva suave e crescente é preferida. Todos os três investidores investiram 1 no índice de retorno total SampP500 em janeiro de 1871. O comprador e o titular reinvestiram seus dividendos em todos os momentos. Os dois investidores ativos reinverteram dividendos somente quando o índice SampP500 estava acima da média móvel, mas manteve o produto em dinheiro sem juros. A Figura 1 mostra não apenas o investimento que ganha a corrida na acumulação de riqueza (MAC de 6 meses), mas também ilustra graficamente a forma como os três sistemas se desenrolam nos mercados históricos. MACs wonrsquot você sair em todos os picos do mercado, mas eles teriam preservado alguns ndash se não a maioria das suas riquezas acumuladas. Em contrapartida, os conselheiros passivos entregavam voluntariamente seus clientes com dinheiro arduamente ganhado a cada urso faminto que encontraram Pior, no momento em que um investidor passivo percebe que um urso está comendo seu almoço, sua estratégia exige que ele não faça nada para tentar estancar o seu Perdas, para que ele não perca a recuperação do mercado. Não ria, são os especialistas passivos Perder a lógica Riscos de exposição ao mercado A exposição total ao mercado é ndash arriscada, mesmo durante o mercado ndash, porque aumenta o risco de redução. Existe uma diferença relevante entre perda real e redução. A perda real é dolorosa, mas o processo de cicatrização começa assim que o investidor percebe a perda. Drawdown, por outro lado, é como uma ferida aberta. Isso representa a dor de manter ações quando os mercados se voltam contra nós. A dor continua a crescer com cada declínio adicional do preço. A exposição a mercados incertos e hostis é mais prejudicial aos investidores, a saúde mental que a perda real é para suas carteiras. Tanto a duração como a magnitude da redução para os dois sistemas MAC são mostrados na Figura 2. As listras azuis são o MAC de 6 meses eo verde são os 23 meses. A redução média dos dois sistemas é de 2 e 4 por cento, respectivamente. As deduções superiores a dez por cento foram raras durante o período de 138 anos. Em comparação, a redução média do sistema de compra e retenção foi dolorosa em 26%. A Figura 2 mostra que o sistema MAC nunca expor os investidores a um mercado hostil por mais de alguns meses de cada vez. Pelo contrário, os compradores e compradores podem estar debaixo d'água por mais de dez ou mesmo vinte e cinco anos antes do ponto de equilíbrio, como mostra a Figura 5 no meu artigo. A angústia mental do sofrimento em um ambiente de mercado hostil por um período tão prolongado de tempo é inimaginável. Os investimentos ativos oferecem riscos de exposição ao mercado muito menores do que a abordagem de compra e retenção, tanto em magnitude quanto na duração da redução. Qual campo você preferiria se juntar aos compromissos de desempenho anuais. Markowitzrsquos Efficient Frontier é uma maneira instrutiva de comparar o desempenho mensal porque mostra tradeoffs de risco-recompensa em um único diagrama. A Figura 3 mostra os retornos mensais anualizados (recompensa) em relação aos desvios-padrão dos retornos mensais anualizados (risco). Para manter o gráfico legível, mostro apenas o MAC de 6 meses (quadrados verdes) contra o benchmark buy-and-hold (quadrados vermelhos). A fronteira eficiente está na parte superior esquerda do gráfico onde a maioria dos quadrados verdes residem. Isso significa que os retornos anuais do MACrsquos são geralmente superiores aos de buy-and-hold no mesmo nível de risco. As partes indesejáveis ​​do gráfico (inferior e direita) são ocupadas principalmente por quadrados vermelhos. Todos, exceto um dos anos de volatilidade extremamente altos, estão em vermelho. Se Markowitz favorecer investimentos na Efficient Frontier. Então ele certamente preferiria o sistema MAC para a abordagem de compra e retenção. Doesnrsquot Modern Portfolio Theory exigem correlações absolutas entre retorno e risco Portanto, qualquer investimento que ofereça altos retornos com baixos riscos deve ser falho. Pelo contrário, a Modern Portfolio Theory não postula que os altos riscos intrínsecos são uma característica inerente aos investimentos de alto retorno. Em vez disso, ele simplesmente aponta que os investidores racionais solicitariam lógicamente um risco de risco adicional para compensar o risco extra que eles estão tomando. A performance do sistema MAC é teoricamente sólida. Com base nas compensações de risco e retorno apresentadas na Figura 3. Nenhum investidor racional se inscreveria no esquema de compra e retenção, pois não oferece um prêmio de risco adequado para compensar suas enormes volatilidades. Comparações de desempenho mensais As comparações de desempenho mensais entre o MAC eo método de compra e retenção são melhor ilustradas com um histograma. Mais uma vez, mostro apenas o MAC de 6 meses para manter o gráfico legível. O eixo horizontal na Figura 4 mostra incrementos diferentes da variação percentual mensal. O eixo vertical tabula o número de ocorrências de cada um desses incrementos em 1.659 meses. No lado de retorno positivo da distribuição, os quadrados verdes capturam todos os meses vencedores dos mercados, incluindo os poucos grupos extraordinariamente fortes de 10 a 30 por cento. Quando os mercados são otimistas, o sistema MAC não perde os melhores meses. No lado de retorno negativo, há um fosso considerável entre os dois sistemas. O sistema MAC é capaz de evitar os mercados durante a maior parte dos meses perdidos. O produto de todos esses meses ruins é mantido com segurança em dinheiro, conforme refletido pelo único quadrado verde flutuando no topo do eixo vertical. Muitos triângulos vermelhos sofrem pior que quinze por cento de perdas, enquanto os quadrados verdes raramente incorrem em perdas de mais de cinco por cento. A Figura 4 ilustra graficamente como o sistema MAC de 6 meses supera os mercados. Não há conto de fadas se um sistema puder evitar constantemente os perdedores, mas ficar com os vencedores 1.659 vezes ao longo de 138 anos. Santo Graal ou conto de fadas, não estou tentando persuadir ninguém de que o sistema MAC é o Santo Graal. Na verdade, eu descobri as limitações do MACrsquos ao avaliar seus desempenhos decadais, que discutirei na Parte 3. Fique atento O que tentei transmitir é que todas as reivindicações devem ser tratadas como hipóteses até serem comprovadas por evidências objetivas - até mesmo uma reivindicação como sagrada Como a eminente doutrina do investimento passivo. Talvez o princípio de investimento de compra e retenção geralmente aceito seja apenas um conto de fadas. Theodore Wong se formou no MIT com um grau BSEE e MSEE. Ele foi gerente geral de várias empresas Fortune-500 que projetaram sensores para aplicações satelitais e militares. Ele começou uma empresa de alta tecnologia através de uma LBO em parceria com uma empresa de private equity. Ele agora consulta as melhores práticas de gestão e investimento. Enquanto estudava para seu MBA, ele descobriu que sua verdadeira paixão era na pesquisa de investimento. Ele combina análises de engenharia com modelagem de econometria para melhorar a análise quantitativa de investimentos. Ele busca rendimentos absolutos por gerenciamento de risco ativo tanto em mercados ascendentes como descendentes. Ele pode ser alcançado em. Originalmente publicado em 16 de junho de 2009 em Perspectivas do Conselheiro Os proeminentes prêmios do Nobel na economia muitas vezes apontam para um grande número de evidências que apóiam a Hipótese do Mercado Eficiente (EMH), que afirma que ninguém pode vencer os mercados ao longo Haul. Muitos especialistas em renome também declaram que o investimento passivo em um índice diversificado como o SampP500 é a única maneira sensata de administrar o dinheiro. Respeito suas opiniões, mas não consigo verificar suas reivindicações. Ao examinar a evidência, mostro que o sistema de Crossover de média móvel (MAC) oferece um perfil de risco e retorno superior para uma estratégia de compra e retenção. Testei a forma mais simples de investimento ativo, o sistema MAC, contra uma abordagem de compra e retenção no índice de retorno total SampP500 de janeiro de 1871 a abril de 2009. Sem mineração de dados ou otimização de sistemas, de modo que qualquer pessoa que analise o mesmo banco de dados SampP500 Teria feito as mesmas decisões de investimento, este sistema básico de tendência-seguimento supera os mercados. Como você desafia a Canon of Finance com tal heresia como batendo os mercados, os especialistas certamente responderão. Devo ter encontrado o Santo Graal, ou então a lógica de compra e retenção é imperfeita Antes de continuar, deixe-me recapitular as principais descobertas na Parte 1. Testei diferentes comprimentos médios móveis de 2 meses para 23 meses. Ao comparar os resultados dos melhores da classe (6 meses) e do pior da classe (23 meses) com os do benchmark buy-and-hold, posso fazer uma avaliação objetiva no sistema MAC como um todo em relação ao Os mercados. Os desempenhos de MAC que superam os benchmarks de compra e retenção estão no verde aqueles que não estão em vermelho. CAGR é a Taxa de Crescimento Anual Compound. O valor do patrimônio terminal é o valor de 1 investido em janeiro de 1871 no final de abril de 2009. O retorno ajustado ao risco é o retorno mensal médio anual dividido pelo desvio padrão dos retornos anualizados. Drawdown é o declínio percentual do valor patrimonial do seu pico recente. Desempenho agregado versus desempenho periódico O quadro acima compara o desempenho agregado ao longo de 138 anos. Mas os resultados agregados não são a única informação pertinente para o investimento. Você também quer saber o desempenho periódico. Por exemplo, como os sistemas funcionaram durante os mercados de urso Com que frequência e quão brutalmente os mercados se voltaram contra você quando os sistemas lhe disseram para manter o curso. Quais foram os desempenhos mensais, anuais e decadentes. Primeiro, descubramos qual sistema nos protege melhor Da ira dos mercados ursos. Três curvas de crescimento são mostradas na Figura 1. O vermelho é o benchmark buy-and-hold. Os MACs de 6 e 23 meses são mostrados pela curva azul e verde, respectivamente. Cada curva representa como um investimento inicial cresce ao longo do tempo. Uma curva suave e crescente é preferida. Todos os três investidores investiram 1 no índice de retorno total SampP500 em janeiro de 1871. O comprador e o titular reinvestiram seus dividendos em todos os momentos. Os dois investidores ativos reinverteram dividendos somente quando o índice SampP500 estava acima da média móvel, mas manteve o produto em dinheiro sem juros. A Figura 1 não mostra apenas o investimento que ganha a corrida na acumulação de riqueza (MAC de 6 meses), mas também ilustra graficamente como os três sistemas se desenrolam nos mercados urso históricos. Os MACs não irão levá-lo para fora em todos os picos do mercado, mas eles teriam preservado alguns, se não a maior parte de sua riqueza acumulada. Em contrapartida, os conselheiros passivos entregavam voluntariamente seus clientes com dinheiro duro a cada urso faminto que encontraram Pior, quando um investidor passivo percebe que um urso está comendo seu almoço, sua estratégia exige que ele não faça nada para tentar estancar seu Perdas, para que ele não perca a recuperação dos mercados. Não ria, são os especialistas passivos Perder a lógica Riscos de exposição ao mercado A exposição total ao mercado é arriscada, mesmo durante os mercados de touro porque aumenta o risco de redução. Existe uma diferença relevante entre perda real e redução. A perda real é dolorosa, mas o processo de cicatrização começa assim que o investidor percebe a perda. Drawdown, por outro lado, é como uma ferida aberta. Isso representa a dor de manter ações quando os mercados se voltam contra nós. A dor continua a crescer com cada declínio adicional do preço. A exposição a mercados incertos e hostis é mais prejudicial para a saúde mental dos investidores do que a perda real é para suas carteiras. Tanto a duração como a magnitude da redução para os dois sistemas MAC são mostrados na Figura 2. As listras azuis são o MAC de 6 meses eo verde são os 23 meses. A redução média dos dois sistemas é de 2 e 4 por cento, respectivamente. As deduções superiores a dez por cento foram raras durante o período de 138 anos. Em comparação, a redução média do sistema de compra e retenção foi dolorosa em 26%. A Figura 2 mostra que o sistema MAC nunca expor os investidores a um mercado hostil por mais de alguns meses de cada vez. Pelo contrário, os compradores e compradores podem estar debaixo d'água por mais de dez ou mesmo vinte e cinco anos antes do ponto de equilíbrio, conforme mostrado na figura 5 no meu artigo que faltou. A angústia mental do sofrimento em um ambiente de mercado hostil por um período tão prolongado de tempo é inimaginável. Os investimentos ativos oferecem riscos de exposição ao mercado muito menores do que a abordagem de compra e retenção, tanto em magnitude quanto na duração da redução. Qual campo você preferiria se juntar às compensações de desempenho anuais A Markowitzs Efficient Frontier é uma maneira instrutiva de comparar o desempenho mensal porque mostra tradeoffs de risco-recompensa em um único diagrama. A Figura 3 mostra os retornos mensais anualizados (recompensa) em relação aos desvios-padrão dos retornos mensais anualizados (risco). Para manter o gráfico legível, mostro apenas o MAC de 6 meses (quadrados verdes) contra o benchmark buy-and-hold (quadrados vermelhos). A fronteira eficiente está na parte superior esquerda do gráfico onde a maioria dos quadrados verdes residem. Isso significa que os retornos anuais dos MACs geralmente são maiores que os de buy-and-hold no mesmo nível de risco. As partes indesejáveis ​​do gráfico (inferior e direita) são ocupadas principalmente por quadrados vermelhos. Todos, exceto um dos anos de volatilidade extremamente altos, estão em vermelho. Se Markowitz favorecer investimentos na Efficient Frontier. Então ele certamente preferiria o sistema MAC para a abordagem de compra e retenção. Does not Modern Portfolio Theory exigem correlações absolutas entre retorno e risco. Portanto, qualquer investimento que ofereça altos retornos com baixos riscos deve ser falho. Pelo contrário, a Modern Portfolio Theory não postula que os altos riscos intrínsecos são uma característica inerente aos investimentos de alto retorno. Em vez disso, ele simplesmente aponta que os investidores racionais solicitariam lógicamente um risco de risco adicional para compensar o risco extra que eles estão tomando. A performance do sistema MAC é teoricamente sólida. Com base nas compensações de risco e retorno apresentadas na Figura 3. Nenhum investidor racional se inscreveria no esquema de compra e retenção, pois não oferece um prêmio de risco adequado para compensar suas enormes volatilidades. Comparações de desempenho mensais As comparações de desempenho mensais entre o MAC eo método de compra e retenção são melhor ilustradas com um histograma. Mais uma vez, mostro apenas o MAC de 6 meses para manter o gráfico legível. O eixo horizontal na Figura 4 mostra incrementos diferentes da variação percentual mensal. O eixo vertical tabula o número de ocorrências de cada um desses incrementos em 1.659 meses. No lado de retorno positivo da distribuição, os quadrados verdes capturam todos os meses vencedores dos mercados, incluindo os poucos grupos extraordinariamente fortes de 10 a 30 por cento. Quando os mercados são otimistas, o sistema MAC não perde os melhores meses. No lado de retorno negativo, há um fosso considerável entre os dois sistemas. O sistema MAC é capaz de evitar os mercados durante a maior parte dos meses perdidos. O produto de todos esses meses ruins é mantido com segurança em dinheiro, conforme refletido pelo único quadrado verde flutuando no topo do eixo vertical. Muitos triângulos vermelhos sofrem pior que quinze por cento de perdas, enquanto os quadrados verdes raramente incorrem em perdas de mais de cinco por cento. A Figura 4 ilustra graficamente como o sistema MAC de 6 meses supera os mercados. Não há conto de fadas se um sistema puder evitar constantemente os perdedores, mas ficar com os vencedores 1.659 vezes ao longo de 138 anos. Santo Graal ou conto de fadas, não estou tentando persuadir ninguém de que o sistema MAC é o Santo Graal. Na verdade, descobri as limitações dos MACs ao avaliar os desempenhos decadentes, que discutirei na Parte 3. Fique atento. O que tentei transmitir é que todas as reivindicações devem ser tratadas como hipóteses até serem comprovadas por evidências objetivas - até mesmo uma reivindicação como sagrada Como a eminente doutrina do investimento passivo. Talvez o princípio de investimento de compra e retenção geralmente aceito seja apenas um conto de fadas Postar navegação Destaque Pensamentos RENÚNCIA: A informação apresentada neste site é apenas para fins de pesquisa e educação e não constitui solicitação para a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários. Expressões usadas como Buy, Sell, Bullish ou Bearish, etc. são notas de pesquisa e não devem ser consideradas como recomendações de investimento. O TTSW Advisory não pode garantir a correção dos resultados da pesquisa nem a precisão das fontes de dados utilizadas. As performances passadas do back-testing não podem ser consideradas prevalecer no futuro. Qualquer pessoa que utilize os conteúdos deste site faz isso exclusivamente por sua conta e risco. 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